剛剛過去的周末，光伏、儲（chǔ）能行業迎（yíng）來重磅利好（hǎo）消息：摩根士丹（dān）利調高寧德時代（dài）目標價，在黃仁勳、奧特曼兩位大佬加持下（xià）“儲能與AI”的（de）故事發酵。

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摩根士丹利調高寧德時代目標價

3月10日，摩根（gēn）士丹利發布報告（gào），將中國電池（chí）巨頭寧德（dé）時代（CATL）的評（píng）級上調至“超配”，並設定目標價為210元人民幣。在（zài）報告中，摩根士（shì）丹利分析師指出（chū），寧德時（shí）代作為全球領先的電池（chí）製造商，受益（yì）於電動汽車市場的快速增長和電池需求的攀升。

摩根士丹利發布報（bào）告（gào）指出，隨著價格戰接近尾聲，寧德時代準備通過新一代大規模生產（chǎn）線提高成本效率（lǜ），並擴大在淨資產收益率方麵的優勢，看到寧德時代在基本麵上的多個（gè）拐點，上調公司評級（jí）至超配，並選為行業首選。

另外，據央視網10日報道，寧德時代董事（shì）長曾毓群在采訪時談到了近期多家歐美車企削減或推遲電動化的話（huà）題，“歐美車企沒有回歸燃油車，也沒有停止（電動汽車），可能是因為不賺錢，所以往後延遲一（yī）陣。”

從（cóng）儲能業（yè）務來看，寧德時代是當之（zhī）無（wú）愧的王者。國海證券預計，該公司2023年動力和儲能電池的出貨量達380GWh以上，同比增長31%以上。單2023年四（sì）季度看，公司的出貨量達110GWh以上，同比增長14%以上，環（huán）比增長10%以上。按四季度中值計算，假設公（gōng）司的電池業務（wù）利潤貢獻在90%，則測算公司（sī）單Wh盈利在1毛左右，與公司2023年前三季度的單位盈利基本保持相當。

黃仁（rén）勳、奧特曼：AI的盡頭是光伏和儲能

消息麵上，在算力爆炒之後，“儲能+AI”的故事在剛剛過去的這個周末發酵了。據報道，英偉達CEO黃仁勳在一次公開演講中指出，AI未來發展與狀和儲能緊密相連（lián）。黃仁勳在演講中明確表示：“AI的盡頭是（shì）光伏和儲能！我們不能隻想著算力，如果隻考慮計算機，我們需要燒（shāo）掉14個地球的能源。”

早在2月27日（rì），就（jiù）有人（rén）在社交視頻上講（jiǎng）“儲能與AI”的故事（shì），引用的也（yě）是（shì）所謂“黃仁勳的演講”。與此同時，OpenAI的（de）創始人山姆·奧特曼也提（tí）出了（le）類（lèi）似的看法。奧特曼表示，“未來AI的技術取決於能源，我們需要更多的光伏和儲能。”

ChatGPT日耗電超50萬度

人工智能技術的快速發（fā）展（zhǎn），帶來了巨大的（de）算力和能源消耗。據《紐約客》雜誌報道，ChatGPT日耗電超50萬度，相當於1.7萬（wàn）個美國家庭，以響應用戶的（de）約2億（yì）個請求。

*近，在博世互聯2024大會上，馬斯克遠程連線接受了博世CEO和董事長的采訪。馬斯克提到人工智能的（de）發展速度前所未見，似乎每過6個月的時間，算力就會增加10倍，遠遠超出了摩爾（ěr）定律每18個月翻番的速度。他（tā）預計，兩年內年將由“缺矽”變為“缺電”，而這可能阻（zǔ）礙AI的發展。

“目前算力增長已經麵臨（lín）瓶頸，很明顯，接下來變壓器會陷入短缺，緊接著就是電力，等到2025年，我們將沒有足夠的電力來運行所有的芯片。”馬斯（sī）克稱。

事實上，馬（mǎ）斯克對電力短缺的擔憂也不是一天兩天了，此前曾多次公開強調解決日益增長的電力需求的緊迫性。他認（rèn）為，需要加快（kuài）項目進度，以跟上不斷增長的電力需求。

我國台灣地區4月電價調漲箭在弦上，“電價工作小組”3月（yuè）12日起將連開4場討論會。其中民（mín）生用電擬分三級（jí）距調漲，*小漲幅700度（或500度）以（yǐ）下約（yuē）漲5%，701~1000度約漲7%，1001度以上漲約10%；產業用電（diàn）依產業別分三級距（jù）調漲，但連二（èr）年用電成長、用電（diàn）50億度以上“超（chāo）級大（dà）戶”以公司別來看，調幅（fú）*高（gāo）上看近3成，台積電（diàn）首當其衝；但用電衰退麵（miàn）板、石化（huà）、鋼（gāng）鐵，漲幅較小。4月電（diàn）價方案平均漲幅在（zài）10~15%。

波士頓谘詢公司就曾分析稱，預計2030年左右，美國數據中心的電力消耗將較2022年增長三倍，相（xiàng）當於電力總（zǒng）需求的7.5%，會（huì）大幅提（tí）升社會用電量。

谘詢公司Grid Strategies也曾發（fā）布過一項研究，認為美國未（wèi）來五（wǔ）年的年度電力需求增長大約在1.5%左右。而根據EIA的數據，美國發電量近15年來才增加了不到3%。過慣了供需相對穩定日子的美國供電體係，和麵臨不少問題的電（diàn）網，能否應對驟然增長（zhǎng）的需求，尚有待觀察。

從儲能業務來看，寧德時代是當之無愧的王者。國海證券預計，該公司2023年動力（lì）和（hé）儲能電（diàn）池的出貨量達（dá）380GWh以上，同比增長31%以上。單2023年四季（jì）度看，公司的出貨（huò）量達110GWh以上，同比增長14%以上，環比增（zēng）長10%以上。按四季度中值計（jì）算，假（jiǎ）設公司的電池業務利潤貢獻在90%，則（zé）測算公司單Wh盈利在1毛（máo）左右，與公司2023年前三季度的單位盈利基本保持相當。

AI大模型下的（de）液冷發展趨勢

摘要

液冷是一（yī）種用液體來冷卻電子設備的散熱技術，能夠顯著提高數據中心散熱效率。液（yè）冷技術根據冷卻液與發熱器件的接觸方式不同，可以分為間接液（yè）冷和直接液冷，其中間接液冷（lěng）主要包括（kuò）冷板式（shì）液冷（lěng），直接液冷包括浸沒式液冷和噴（pēn）淋（lín）式液冷。冷板式液冷和浸沒式液冷是目前主流的（de）液冷形式，冷板式（shì）液冷應用*為廣泛，在改造成本、可維（wéi）護性、兼（jiān）容性方麵具備（bèi）優勢；浸沒式液冷冷（lěng）卻效果*好，節能性上優勢明顯，但可維護性和兼容性一般，多用於高功率密度機櫃（guì）。

控製當前數據中心溫控（kòng）方式仍以風冷為主，液冷方（fāng）案中冷（lěng）板式技術更為普及。2022年數據中心液冷技術的滲透率大（dà）概在5%~8%左右，風冷仍然占據90%以上的市場份額。按照服務器出貨量口徑統計，2023H1我國冷板式液（yè）冷（lěng）服（fú）務器比例為90%左右，浸沒式液冷滲透率為10%。

數據中（zhōng）心算力與能耗水漲（zhǎng）船高，逐漸超出風冷散熱閾值，液冷散熱已是趨勢所向。Chatgpt為代表的生（shēng）成式人工智（zhì）能模型拉升（shēng）算力需（xū）求，百億參數成為模型湧現門檻，算力成為大模型性能提升的關鍵。大模型帶來大算（suàn）力，大算力帶來高功（gōng）耗，Intel的多款CPU芯片的TDP已突破350W，NVIDIA 的H100係列GPU芯片TDP更是達到700W。這（zhè）也導致單（dān）服務器（qì）和單機櫃功率均顯著上升，已經逐漸超出風冷散熱的覆蓋（gài）範圍，液冷散熱已成為（wéi）必然（rán）趨勢。

PUE限製是現階段液冷技（jì）術發展的核心驅動力。PUE代表數據中心能源使用（yòng）效率，等於數據中心總耗（hào）電/IT設備（bèi）耗電，比（bǐ）值越接近於1，說明（míng）能源越接近全部（bù）都用於IT設備負載上。我國數據中心平（píng）均PUE為1.49，仍有半數區域的數據中心PUE位於1.5以上。近幾年，國家與地方出台了（le）一係列針（zhēn）對新建（jiàn）與老舊數據中（zhōng）心PUE的管控計劃，明確要求東、西部樞紐節點數據中心PUE分別控製在1.25、1.2以下。而傳統風冷方案的數據中心PUE一般在1.5左（zuǒ）右，高於政策要求的（de）範圍；液冷方案能夠有（yǒu）效降低（dī）冷卻係統的能耗水平，從而將數據中心（xīn）整體PUE降低到1.05-1.2左（zuǒ）右，滿足相關的（de）政策要求。

數據中心TCO是液冷技術規（guī）模應用的關鍵因素。數據中心總成本（TCO）包括建設成本（Capex）和運營成本（Opex）。根據奕（yì）信通科技在2022年數據中心標準峰會（huì）發（fā）布的報告（gào）進行（háng）測（cè）算，以華東地區（qū）數據中心建設情況為例，現階段冷板式液冷方案的TCO甚至（zhì）Capex已經低於風冷（lěng），浸沒式液冷方案（àn）的（de）TCO也將在運行五年左右之後（hòu）出（chū）現低於風冷方案的拐點。但是該測算結果依賴於一（yī）定的前提條件：如機櫃功率（lǜ）達到（dào）30KW、不（bú）計算服（fú）務器折舊和服務器運營支（zhī）出、水電費（fèi）與房租等運營成本按華東地區情況計價、采用集中式大型IDC機房且（qiě）IT設備在12個月線性上架後實現80%負（fù）載率、外界氣（qì）溫對製冷係統的能耗需求較高等。因此在（zài）西北（běi）部地（dì）區、較小（xiǎo）型數據中心等場景下液冷技術的經濟（jì）性尚沒有完全（quán）體現。但在數據中心發展的（de）大型化、集約化的趨勢下（xià），且（qiě）液冷方案仍存在每年降本5-10%的空間，再考慮到液冷（lěng）方案能夠有（yǒu）效延長服（fú）務器使用壽（shòu）命，未來液冷數據中心（xīn）TCO的（de）優勢將（jiāng）更加明顯。

控製（zhì）數據中心液冷未來市場規模估算：到2025年，中國數據中心液冷市場規模將達到359億元左右，CAGR達到72.4%；AI數據中心液（yè）冷市（shì）場規模將達到280億元（yuán）左右，CAGR達到71.4%；通用數據（jù）中心液冷市場規模（mó）將達到79億（yì）元，CAGR達（dá）到76.2%。

1液冷（lěng）技（jì）術詳（xiáng）解（jiě）

液冷是一種用液體來冷卻電子設備的散熱技術。液冷的工作原理是以液體作（zuò）為冷媒，利（lì）用液體的高熱容和高熱傳（chuán）導性能，通過液體流動將IT設備的內部元器件產生（shēng）的熱量（liàng）傳遞到（dào）設備外，使IT設備的發熱器件得到冷卻，以保證IT設備在安全溫度範圍內運行（本文主要討（tǎo）論數據中（zhōng）心（xīn）應用場景下的液冷技術）。根據冷卻液與（yǔ）發熱器件的接觸方式不同，可以分（fèn）為間（jiān）接（jiē）液冷（lěng）和直（zhí）接液冷。間（jiān）接液冷是指服務器熱源與冷卻液之間沒有直接（jiē）接觸的換熱過程，以冷板式液冷技術為主（zhǔ）。直接液冷是指將發（fā）熱部（bù）件與冷卻液直接接觸的冷卻方式，包括浸沒式（shì）和（hé）噴淋（lín）式液冷技術。其中又可（kě）以根據（jù）冷（lěng）卻液是否會發生液態（tài）到氣態的轉變，將浸沒式液冷分為（wéi）單相浸沒式液（yè）冷和（hé）雙相浸沒式液冷。當前，冷板式液（yè）冷和浸（jìn）沒式液冷為液冷的主要形式（shì）。

液冷係統通用（yòng）架構包括室（shì）外側和室內側兩部分（fèn）：室外側包含冷卻塔、一次側管網、一次側冷（lěng）卻液；室內（nèi）側包含 CDU、液冷機（jī）櫃、ICT 設備、二次側管網和二次側冷卻液。室外側為外部冷源，通常為室外的冷水機組、冷卻塔或幹冷器，熱量轉移主要通（tōng）過水溫的升降實現；室內側包括供液環路和服務器內部流道，主要通（tōng）過冷卻液溫度的升降實現熱量轉移；兩個部分通過CDU中的板式換熱器發生間壁式換（huàn）熱。

1.1 冷（lěng）板式液冷

冷板式液冷屬於間（jiān）接液冷，冷卻液不（bú）與服務器芯片直接接觸。冷板式液冷也被稱作（zuò）芯（xīn）片級液冷，技術（shù）原理是通過在服務器（qì）組件（如 CPU、GPU等高發熱（rè）部件）上安裝液冷板（通常為銅（tóng）鋁等導熱金屬構成的封閉腔（qiāng）體），服務器組件通過導熱部件將熱量傳導到液冷板上，然後利用液冷板內部的液體循環將熱量傳（chuán）遞到遠離服務器的散熱（rè）單（dān）元；同時一般會增設風冷單（dān）元為低發熱元件進行散熱（rè）。

冷板式液冷係統主要由冷卻塔、CDU、一（yī）次側 & 二次側（cè）液冷管路、冷卻介質、液冷機櫃組成（chéng）；其中液冷機（jī）櫃內包含（hán）液冷板、設備內液冷管（guǎn）路、流體連接器、分液器等。

1.2 浸沒式液冷

浸沒（méi）式液冷屬於直接（jiē）液冷，將發熱器件浸（jìn）沒在冷卻（què）液中進行熱交換，依靠（kào）冷（lěng）卻液流動循環帶走熱量。

浸沒式液冷係統（tǒng）室外側包含冷卻塔（tǎ）、一次側管網（wǎng）、一次側（cè）冷卻液；室內側包含 CDU、浸沒腔體、IT 設備、二次側管網和二（èr）次側冷卻液。使用過程中 IT設備完全浸沒在二次側冷卻液（yè）中，因此二次側循環冷卻液需要采（cǎi）用不導電液（yè）體，如礦物（wù）油、矽油、氟化液等。

浸沒式液冷根據冷卻液換熱過程（chéng）中是否發生相變，可以（yǐ）進一步分為單相浸沒式液冷和雙相浸沒式液（yè）冷（lěng）技術。

1.2.1 單相浸沒式液冷

在單相浸（jìn）沒（méi）式液冷中，冷卻液在熱量傳（chuán）遞過程中僅發生溫度變化，而不存在相態轉變。單相浸沒（méi）式液冷的技術原理（lǐ）為：CDU循環泵驅動二次側（cè）低溫冷卻液由浸沒腔體底部進入，流經豎（shù）插在浸沒腔體中的IT設備時帶走發（fā）熱（rè）器（qì）件熱量；吸收（shōu）熱量升溫後的二次側冷卻液由（yóu）浸沒腔體頂部出口（kǒu）流回CDU；通過CDU內部的板（bǎn）式換熱器將吸收（shōu）的熱量傳遞給一次側冷卻（què）液；吸熱升溫（wēn）後的一次側冷卻液通過外部冷卻裝置（如冷卻塔）將（jiāng）熱量排放到大（dà）氣環境中，完成（chéng）整個冷卻過程。

1.2.2 雙相浸沒式液冷

雙相浸（jìn）沒式液冷的不同之處在於冷卻液（yè）會發生相態轉變（biàn）。雙相（xiàng）浸沒式液冷的傳熱路徑與單相浸沒液冷基本一致，主要差異在於二次側冷卻（què）液僅在浸沒腔體內部循環區域，浸沒腔（qiāng）體內頂部（bù）為氣態區（qū）、底部為液態區；IT設備完全浸沒在低沸點的液（yè）態冷卻液中，液態冷卻（què）液吸收設備熱量後發生沸（fèi）騰，汽化產生的高溫氣態冷卻液因密度較小，會逐漸匯聚到浸（jìn）沒腔體頂部，與安裝（zhuāng）在頂部的（de）冷凝器發（fā）生換熱後冷凝為低（dī）溫液態冷卻液，隨後在重力作用下回流（liú）至腔（qiāng）體底部，實現對IT設備的散熱。

1.3  淋式液冷

噴淋式液冷屬於直接液冷（lěng），將冷卻液精準噴灑於（yú）電子（zǐ）設（shè）備器件進行散熱（rè）。冷卻液借助特製的噴淋板精準噴灑（sǎ）至發熱器件或與之相連接（jiē）的固體導（dǎo）熱材料上，並與之進行熱交換，吸熱後的冷卻液換熱（rè）後（hòu）將通過回液管、回液箱等集液裝置進行收集並通過循環泵輸送至CDU進行（háng）下一次（cì）製冷循環。

噴淋式液冷係統主要由冷卻塔、CDU、一（yī）次側 & 二次（cì）側液冷管路（lù）、冷卻介質和噴淋式液冷機櫃組成；其中噴淋式液冷機櫃通常包含管路係統、布（bù）液係（xì）統、噴淋模塊、回液係統等。

1.4 不同液冷方（fāng）案的比較

1.4.1 冷板式液冷目前應用*為廣泛，在改造成本、可維護性、兼容性方麵具備優勢

冷（lěng）板式液冷的優勢主要在於：

1）兼（jiān）容性：冷板式液冷的（de）改造成本相對較低，不（bú）需（xū）要對數據中（zhōng）心現有的機（jī）房及機櫃進行大規模改造，其適用的硬盤、光模塊等服務器部件與風冷方案一致，運（yùn）維模式（shì）、機房承重與風冷場景也基本一致（zhì）；

2）散熱效（xiào）果與（yǔ）節能性（xìng）：冷卻效果和節能性要（yào）遠好於（yú）風冷，PUE可以達到1.2左右；（據《綠（lǜ）色高能效數據中心散熱冷卻技術研（yán）究現狀及發展趨勢》數據顯示，風冷散熱下數據中心的 PUE 值通常在（zài）1.5左右）

3）可靠性（xìng）：液（yè）體與設備不直接接觸，可靠性（xìng）更高；

4）維護性：易開（kāi）展維護性設計，可實現在線維護方案；

5）噪聲：風機轉速大幅降低，噪聲值可至 70dB 左（zuǒ）右。

冷板式液冷的局限性主要在於：

1）液體沒有與電子器件直接接觸，而是通過金屬管壁進行熱（rè）交換，與直接接觸的浸沒式液冷相比冷卻與節能（néng）效果欠（qiàn）佳；

2）IT設（shè）備、冷卻（què）液、管路（lù）、供配電等不統一，服務器多與機櫃深耦合；

3）管路接（jiē）頭、密封件較多，漏液（yè）維（wéi）護複雜。

1.4.2  浸沒式液冷的散熱效果和節能（néng）性優勢明顯，但兼容性和維護性一般（bān），多用於高功率密度機櫃

浸沒式液冷的優（yōu）勢主要在於：

1）散熱效果與節（jiē）能性：與冷板式液冷相比，浸沒式液冷（lěng）中采用了直接接觸式（shì）的熱交換（huàn），傳熱係數高，冷卻效果更好，節（jiē）能性更強（qiáng）（雙相浸沒式（shì）液冷方（fāng）案的PUE在1.04-1.07左右，單（dān）相浸沒式為1.09左右）

2）緊湊：支持高密機櫃，單櫃散熱量高（gāo）達160kW；同時，機櫃間無需隔開距離，機房不需要空調和冷凍機組、無需架空地（dì）板（bǎn）、無需安（ān）裝（zhuāng）冷（lěng）熱通道封閉設施；

3）可（kě）靠性：設備完全浸沒在液體中，排（pái）除了溫度、風機振動、灰塵等帶（dài）來（lái）的可靠性問題；

4）噪（zào）聲：100%液體冷卻，無需配置風扇，實現**“靜音”機房。

浸沒式液冷的局限（xiàn）性主要在於：

1）兼容性較差：IT設備需要定（dìng）製（zhì），光模塊、硬盤等部件兼容（róng）性仍待驗證；此（cǐ）外，雙相浸沒式液冷方案適配的服（fú）務器需（xū）改為刀片式，其專用機櫃對於管路要求高，控（kòng）製複雜（zá）；

2）維護複雜：浸沒式液（yè）冷設備維護時需要（yào）打開Tank上蓋，並配備可移動機（jī）械吊臂或專業維護車實現設備的豎直插拔，維護複雜度高（gāo），耗（hào）時長（zhǎng）；且開蓋維護過程有一定的冷卻液揮發問題，增加運（yùn）行（háng）成本；

3）承重要求高：因浸沒式液冷係統Tank內充滿冷卻（què）液（yè），整櫃重量（liàng）大幅增加，對機房有特殊承重要求（qiú），普遍要求（qiú）浸沒式液冷（lěng）機房地板承重應大於（yú）1500kg/m2；

4）國產冷媒待驗證：單相浸沒式液冷方案所使（shǐ）用的國產冷媒仍待驗證。

浸沒式液（yè）冷比（bǐ）較適用於對功率（lǜ）密度、節能性要求較高的大型數據中心，特（tè）別是地理位置較為特殊、空間有限的數據中心。

1.4.3 噴淋式液冷在安裝便利性、空間利用（yòng）等方麵有優（yōu）勢，但是現階（jiē）段落地應用相對（duì）較少（shǎo）

噴（pēn）淋式液冷不需要對數據中心基礎設施進行（háng）大幅改動，安裝便（biàn）捷，空間利用率高（gāo），且噴淋方式能夠節省冷卻液，其不足在於服務（wù）器整體密封（fēng）於氣相櫃中，排液、補液，維護時會（huì）破（pò）壞服務器原（yuán）有密封（fēng）結構。目前噴淋式液冷技術的應用場景有限，隻有少量數據中心（xīn）采用了噴淋式液冷技術。

2 數據中心液冷行（háng）業基本情況與競爭格局

2.1 基本（běn）情況：數據中心液冷行業（yè）如（rú）日方升，液冷技（jì）術有望加速導入

數據中心溫控方式仍以（yǐ）風冷為主，液冷技術有（yǒu）望加速導入。目前（qián）數（shù）據中心的散熱方式仍然以風冷為主（zhǔ），在算力設備以及數（shù）據中心機房的高熱密（mì）度趨勢和高能效散熱要求的雙重推動（dòng）下，預計未來液（yè）冷將成為主流的數據中心溫控方式。根據產業調研與曙光數創的信息，2022年數據中（zhōng）心液冷技術的滲透率大（dà）概在5%~8%左右，風冷仍然占（zhàn）據90%以上的（de）市（shì）場份額；預計2025-2028年時液冷技術的滲透率有望達到30%。

液冷方式以冷板式為主，浸（jìn）沒式技術有望加速推廣。當前主流的液冷技術包括冷板式液冷和浸沒式液冷，由於冷（lěng）板式液冷對於數據中心的改（gǎi）造難度（dù）較（jiào）低，改造所需成本也較（jiào）為可控，所以目前冷板式液冷的市場應用相對更加普及（jí）。根據IDC《中國半年度液冷服務器市場（2023上半年）跟蹤》報（bào）告（gào），按照服務器出貨量口徑統（tǒng）計，2023H1我國冷板式液冷服務器比例（lì）達到90%左右，浸沒式液冷滲透率僅為10%。但隨著國家對（duì）於數據中心PUE的政策要求的愈發嚴格，機櫃功率密度的持續抬升以及浸沒式液冷技術的逐漸成熟，浸沒式液冷方案有望進入加速推廣期。

2.2 產業鏈：涉及環節眾多（duō），存（cún）在較高進入壁壘

液冷（lěng）產業鏈涉及（jí）環節眾多，包括（kuò）上遊的液冷設備（bèi）及產品零（líng）部（bù）件提供商、中遊的液冷服務器及液冷基礎設施提供商與下遊的數據中心使用者。上遊主要為產品（pǐn）零部件及液冷設備，包括快速接頭、CDU、電磁閥、浸沒液（yè）冷TANK、manifold、冷卻液等產（chǎn）品，代表性廠商有英維克、3M、高瀾股份、雲酷、奕信（xìn）通、廣東合一、綠色雲（yún）圖、巨化股份等。中遊主要為液冷（lěng）服（fú）務器、芯片廠商以及液冷集成設施、模（mó）塊與（yǔ）機櫃等，代表性廠商有華為、中興、浪潮、曙光、新華三、聯想、超聚變、英特爾等。下遊主要為數據中心的（de）使（shǐ）用者，包括三家電信運營商，百度、阿裏巴巴、騰訊、京東等互聯網企業（yè），數據港、光環新（xīn）網等第三方IDC服務商以及政府、科研（yán）機構、金融、能源、交通等其他（tā）信息化需求客戶。

產業鏈（liàn）存在較高的技術、人才、客戶認證壁壘。

1）技術壁壘：液冷數據（jù）中心基（jī）礎設施產品的研發（fā）和製造涉及冷卻技（jì）術、製冷係統設計及仿真技（jì）術、溫濕度解耦控製算法等多（duō）項技術領域，要求企業在液冷核（hé）心技術進行多年研究積累，深入掌握液冷技術的相關原理（lǐ）和應用。此外，液冷數據中心基礎（chǔ）設施產品工藝流程複雜，需要掌握生產製造流程（chéng）中的核心工藝，同時需具備成熟的控製體係，對產（chǎn）品質量進行把控，保證產品（pǐn）的合格率，因此數據中心液冷行業具有較高的（de）技術壁（bì）壘。

2）人才壁壘：液冷數據中心基（jī）礎設施（shī）領域屬於新興技（jì）術密集（jí）型產業，產品性能涉及（jí）材（cái）料化學、熱力學、電子學、計算機科學等多學科，並且數據中心的製冷係統存在定製化特征（zhēng），因此對研發技術人員的技術研發能（néng）力和行業經驗要（yào）求較高。目前行業（yè）發（fā）展曆程較短，技術與產品仍處（chù）於驗證階段（duàn），高端（duān）技術人才相對稀缺，且高端人才（cái）主要集中規（guī）模較大（dà）的企業以（yǐ）及***研究機構中，因此新（xīn）進企業難以在短期內（nèi）培養出一批具備技術開發實力並擁有豐富實踐項目經驗的專業技術（shù）隊伍，由（yóu）此數據中心液冷行業存在較高的專業（yè）人才（cái）壁壘（lěi）。

3）客（kè）戶認證（zhèng）壁壘：出於安全性、穩定性等考慮，企業客戶在選擇液冷數據中心基礎設施供應商時通常需要（yào）進行嚴（yán）格的資質（zhì）驗證。尤其是金融、醫藥等機構出於數據安全、保密等要求，對液冷數據中心基礎設施解（jiě）決（jué）方案供應商挑選非常（cháng）嚴格，需要對企業產品質量水平、項目經驗、技術研發能（néng）力進行綜合考察，因（yīn）此認（rèn）證過（guò）程複雜且耗時較（jiào）長。液冷數（shù）據中心基礎設施廠商（shāng）應具（jù）備較強的產品研發能力、穩定的產品供應以及售後服務（wù）經驗（yàn），同（tóng）時具（jù）備豐富（fù）的技術儲備，才能滿足不同客戶的需求。另一方麵，由於更換液冷數據中心基礎設施供應商會對產品的穩定（dìng）性形（xíng）成風險，客戶在與液冷數據中心基礎設施供應商建立生產配套（tào）關係（xì）後，傾向於維持與現有技術供應商的合作，不會輕易更換主要供應商，因此（cǐ）先進入者一旦建立起自身客戶資源、形（xíng）成先發優勢，新進入企業（yè）將很難在短（duǎn）期（qī）內（nèi）爭奪市場份額、改變行業現有格局（jú），因此（cǐ）數據中心（xīn）液冷行業具有較高的客戶認證門檻（kǎn）。

2.3 競爭格局：行（háng）業仍處於技術驗證階段，市場格局尚不明確

目前液冷行業仍處於技術驗證階段，技術路線、產品結構、行業標準等還無定（dìng）數，國外廠商難以進入中國市（shì）場，市場競爭格局尚不明確。目前（qián）市場中主要廠商在液（yè）冷技術和產品方（fāng）麵還（hái）處於實驗研究或初步應用階段，產品結構與行業標準尚在演進，市場內還未形成具備較強核心競爭力的龍頭廠商，市場競爭格（gé）局尚未穩定。此（cǐ）外，由（yóu）於中國對數據安全的保護，在數據中心基礎設施的供應方麵存在一定的（de）地域壁（bì）壘，因此（cǐ），目前國（guó）外廠商的產品的應用主要（yào）以其本國市場為主（zhǔ），進入中國市場較（jiào）為（wéi）困難。

3 數據中心液冷行業未來看（kàn）點

3.1 推理/訓練服務器功耗有望達到10/2kW，液冷方案成為首選

生成式人工智能橫空出世，助推AI算力景（jǐng）氣度（dù）。受ChatGPT為代表的生成式（shì）人工（gōng）智能大（dà）模型等新業態帶動，全新（xīn）的AI應用（yòng）場景有望在未來3-5年爆發，百億參數是大模型（xíng）具備湧（yǒng）現能力的門檻，千億參數的大模型（xíng）將具備較好的湧現（xiàn）能（néng）力，AI算力成為（wéi）大模型能力提升的（de）核心驅動力（lì）。現階段ChatGPT的總算力消耗達到了（le）3640PF-day（每秒計算一千（qiān）萬億次，需要計（jì）算3640天），需要7-8個投資規模30億元，算力（lì）500P的超大數據中心才（cái）能支撐其訓練過（guò）程，AI算（suàn）力的重要性不言而（ér）喻。據IDC預測，全球AI算力市場規模將從2022年的195.0億美元（yuán）增長（zhǎng）到2026年的346.6億美元，其中生成式AI算力市場規模將從2022年的8.2億美元增長到2026年的109.9億美元，生成式AI算力占整（zhěng）體AI算力市場規模的比例將從4.2%增長（zhǎng）到31.7%。

大模型帶（dài）來（lái）高算力，高算力帶來高功耗。隨（suí）著AI計算、HPC計算等高性能計算需求不斷提升，CPU、GPU等（děng）計算芯片（piàn）朝高算力、高集（jí）成方向演進，同時也導致單顆計算芯片功耗的大幅提升。對於CPU、GPU、ASIC等計算（suàn）芯片而言（yán），一（yī）方麵可以通過（guò）增加（jiā）計算核心（xīn）數或提高單核心的（de）主（zhǔ）頻等方式來提高算力，此舉會顯著增加芯片的TDP（熱設計功耗）；另一方麵（miàn）可以依靠先進製程技術來縮減單位算力對應（yīng）的TDP（TDP/算力）。但是由於先進製程技術推進（jìn）較慢等因素,單位算力對應TDP的下降（jiàng）幅度逐年減少，且遠不（bú）及算力的增長速度，這也導致（zhì）了AI芯片功耗的大幅攀升。當前，Intel的多款CPU芯片的TDP已突破350W，NVIDIA 的H100係列GPU芯片的TDP更高達700W。

計算芯片高功耗造成單服務器功耗顯著提高。單服務器功（gōng）耗大部分源（yuán）於計算（suàn）芯片，服務器的核心組件包括（kuò）CPU（中央處理器）、GPU（圖形處理器）、內存芯片（piàn）、SSD（固態硬（yìng）盤）、網卡、PCB主板、RAID卡、HBA卡和電源等。CPU/GPU等計算芯片在（zài）通用（yòng）服務器功耗（hào）中占比（bǐ）約為50%左右，而在AI服務器中，計算芯片的功（gōng）耗占比（bǐ）高達80%以上。我們參考2022-2023年中國電信（xìn）集采（cǎi）AI服（fú）務器配置與阿裏雲通用服務器配置進行功（gōng）耗計算，服務器的功耗可以（yǐ）粗略估（gū）計為所有組件的功耗總和（hé）；選取超聚變FusionServer 2288 V7作為通用服務器的代表型號，超聚變（biàn）FusionServer G5500 V6作為AI訓練服務器的代表型號，超聚變FusionServer G8600 V7作（zuò）為AI推理服務器（qì）的代表型號。

通過我們的測算，通用服務器的總功耗為595W，AI訓練服務器的總功耗為7015W，AI推理服務器的總功耗（hào）為1615W。但是由於芯片超頻，額外的NVLINK模組等（děng）因素的存在，計算芯片的實際滿載功耗（hào）往往會高於官方標定的（de）功耗。以上（shàng）因素導（dǎo）致服務器（qì）的實際功耗可能會高於各組件的總（zǒng）功耗，具體的功耗（hào）還（hái）要以實際測試為準。根據超（chāo）聚變服（fú）務器功耗計算器的測算，當前配置下的通用服務器的實際滿載功（gōng）耗（hào）為700W左右，AI訓練服務器的實際滿載功耗為9800W左右，AI推理服務器的實際滿載功耗（hào）為2000W左右。（該過程僅（jǐn）為根據公開資料（liào）的估算，請以（yǐ）實際環境和負載下的測算為準）

隨著服務器功耗提高，單機櫃功率（lǜ）上升趨勢明顯。根據Uptime Institute相（xiàng）關報告數（shù）據（jù）顯示，2020年全球數據中心單機櫃（guì）功率密度達到8.4kW/機櫃，相比（bǐ）於2017年的5.6 kW/機櫃有明顯提升；其（qí）中71%的（de）數據中心平均功率密度低於10 kW/機櫃，17%的數據中心平均功（gōng）率（lǜ）密度高於20kW/機櫃，預計未來數據（jù）中心功（gōng）率密度將繼續上升，高密度數據中心占比將持續提高。

單（dān）機櫃功率逐漸（jiàn）超出風冷（lěng）散（sàn）熱閾值，液冷散熱（rè）已是趨勢所向。風冷散熱一般適用於20Kw/機櫃左（zuǒ）右的功率密度（dù）以下，20Kw/機櫃以上時液冷（lěng）散熱優勢明（míng）顯。通用服務器通常為2U，AI訓練服務器（qì）通（tōng）常（cháng）為6U，AI推理服務器通（tōng）常為4U，標準（zhǔn）機櫃為42U；考慮到電源模塊、網絡模塊等（děng）因素，假設單（dān）機櫃內可以（yǐ）放置18個通用服（fú）務器或6個AI訓練服務器或（huò）9個AI推理服務器，根據之前對於服務（wù）器功耗的測算，則單機櫃功率可以（yǐ）分別達（dá）到12.6kW（通用），58.8kW（AI訓練）和18kW（AI推理）；考慮到機櫃中其他模塊的散熱情況，實（shí）際單機（jī）櫃功率會更高（gāo）。對於通用服務（wù）器機櫃，其單機櫃功率已經開始逐步靠近風冷散熱閾值，隨著通用服務器功（gōng）耗的持續上升（shēng），液冷散（sàn）熱的優勢有（yǒu）望逐步顯現；對於AI訓（xùn）練（liàn）與推理服（fú）務器機櫃，其單機櫃功率已經逼近或者超出了風冷散熱所能覆蓋的功率（lǜ）密度範圍（wéi），液冷（lěng）散熱已成大勢所趨。

3.2 PUE限製是（shì）現階段液冷（lěng）技（jì）術發展的核心驅動（dòng）力

數據中心耗電量不斷提升（shēng），綠色低碳成為必然（rán）趨（qū）勢。數據中心是能耗大戶，其包含大量的 IT 設備、供電與製冷設備。隨著數據中心算力與功耗的不斷增長，數據中心耗電量必將呈快速增（zēng）長趨勢，綠色低碳必將並且已經（jīng）成為新型數據中心發展的重要基本原則之一。

我國數據中心平均PUE為1.49，仍有半數區域的數據中心PUE位（wèi）於1.5以上。PUE 全稱 “Power Usage Effectiveness（能源使用效率）”，是數據中心消耗的一切能源與 IT 負載運用的能源之比（bǐ），比值越接（jiē）近於1，說明能源越接近全部（bù）都用（yòng）於（yú） IT 負載上。目前我國一半以上區域（yù）的數據（jù）中心 PUE 值都在 1.5 以（yǐ）上，即消耗（hào）在冷卻等非 IT 負載上的能源（yuán），占到了 IT 負載的一半以上。截至2021年全國數據中心平均PUE為1.49，還有華南、華東、西北和西南（nán）區域的數據中心PUE超過1.50，僅有東（dōng）北、華北和華東區域的數據中心PUE在1.50以下（xià）。

數據中心PUE管控日趨嚴格，針對老舊與新建數（shù）據中心均出台強力（lì）約束（shù）措施。國家（jiā）與地方出（chū）台了一係列政策對數據中心能耗管理進行規範，不斷（duàn）強（qiáng）調數據中心綠色高質量發展的重（chóng）要性。2021年7月，工信部印發《新型數據中心發（fā）展三年行動計劃（2021-2023年）》，要求到2021年底，新建（jiàn）大型及以上數據中心PUE降低（dī）到1.35以下；到2023年底，新建大（dà）型及以上數據中（zhōng）心PUE降低到1.3以下，嚴寒和寒（hán）冷地區降低到1.25以下。2022年8月，工信部等七部門印（yìn）發《信息通信行業綠色低碳發展行動計劃（2022-2025年）》，要求到2025年，全國新建大型、超大型數據中心電能利用效（xiào）率(PUE)降到1.3以下，改建核心機房PUE降到1.5以下。除此之外，地方也出台了一係列數據中心PUE要求相關的政策文件，其中北京針對數據（jù）中心的年（nián）能源消耗量設（shè）立了多（duō）層次PUE要求，年能源消耗量越高的數據中心PUE要求越高，此外還針對PUE超過1.4的數據中心實行電價（jià）加價措施。

冷卻係統（tǒng）占據數據中心（xīn）除IT設備負載外（wài）的（de）能耗中的絕大部分，液（yè）冷（lěng）技術能（néng）夠有效降（jiàng）低冷卻係統能耗，進而降低數據中心PUE，滿足監管政策要求。PUE為1.92的數據中心下（xià）冷（lěng）卻係統能耗占總能耗的比例為38%左右（yòu），而PUE為1.3的（de）數據中心下（xià）冷卻係統能耗占比（bǐ）下降（jiàng）至18%，這（zhè）意（yì）味著（zhe）降低數據中心PUE的關鍵就在於降低冷卻係（xì）統的能耗表（biǎo）現。在同（tóng）等的散熱（rè）水平下，傳統風冷（lěng）方案的數據中心PUE一般為1.5左右，液冷（lěng）方案的PUE值可降至1.05-1.2左右，能（néng）夠滿足當前政策對於數據中心PUE的要求。

3.3 數據中心TCO是液冷技術規（guī）模應用的關（guān）鍵因素

數據中心總成本（TCO）包括建設成本（Capex）和運（yùn）營成本（Opex）。Capex一（yī）般指建設成（chéng）本，包括（kuò）土地獲取、勘察、規劃設（shè）計、設備購（gòu）置、建設、安裝以及係統調測等費用；Opex一般指運營（yíng）成本，主要包含電力、冷（lěng）卻（què）散熱等基礎設施成本、維護成本及（jí）管理成本。低成本是數據中心建立競爭優勢的關鍵，也是降低投資（zī）回收（shōu）期和持續發展的關鍵。

我們基於華東地區、2N UPS、30kW每機櫃等常見數據中心配置進行風冷、冷板式液冷和浸沒式液冷等不同冷卻方式下的（de）TCO測算（本文關於TCO的討論均不考慮服務器等IT設備（bèi）成本）。市場普（pǔ）遍認為，風冷方案在Capex上更（gèng）具經濟性，液冷方案隻在後續的Opex中有一定的優勢。但是根據奕信通（tōng）科（kē）技在2022年數據中心標準峰會（CDCC）發布的報告進行測算，現階段選（xuǎn）擇（zé）冷板式（shì）液冷方案的Capex已經低於風冷（lěng）方案，即便是浸沒（méi）式液冷方案，也將（jiāng）在運行5年左右（yòu）之後出（chū）現TCO低於風冷方案的拐點（diǎn）。（該過程僅為根據（jù）公開資料（liào）的估算，請以實際環境和負載下的測算為準）

但是（shì）該測算結果依賴於（yú）一定的前提（tí）條件：如機櫃功率達到30KW、不計算服務器折舊和（hé）服（fú）務器運營支出、水電費與房租等運營成（chéng）本按華東地區情況計價、采（cǎi）用（yòng）集中式大型IDC機房且IT設備（bèi）在12個月線性上架（jià）後實現80%負載（zǎi）率、外界氣溫對製冷係（xì）統的能耗（hào）需求較高等。因此在西北部地區（qū）、較小型數據中心等場景下液冷技術的經濟性尚沒有完全體現。但在數據（jù）中心發展的大型化、集約化的趨勢下，且液（yè）冷方案仍存在每年降本5-10%的空間，再考慮到液冷方案能夠（gòu）有效（xiào）延長（zhǎng）服務器使（shǐ）用壽命，未來液冷數據（jù）中心TCO的優勢將更加明顯。

機電部分包括（kuò）製冷係統、配電係統、機櫃係統、布線係統（tǒng）和監控管理係（xì）統的購置和安裝成本，不（bú）考慮IT設備（bèi）成本。

液（yè）冷方案與風冷方案相比：1）其機電（diàn）部分的Capex可以節省掉冷凍（dòng）水機組/冷凍水精密空調，減少UPS和開關（guān）設備的容量等；2）需要增加密封機箱、冷卻液、冷板（bǎn）、熱交換器、防滴漏連接器和機架式分液器等液冷設備方麵的成本；3）液冷方案下同樣外電體量的數（shù）據中（zhōng）心內空間利用率更高，能承載更多IT設（shè）備，每ITkW（IT設備功率）下的分攤成本更（gèng）低。根據假設條（tiáo）件測算，風冷、冷板式液冷、浸沒式液冷方案（àn）的（de）機電（diàn）部分Capex分別為16000-18000元/ITkW、15000-17000元/ITkW和23000-28000元/ITkW左右。冷板式液冷方案下分攤到每ITkW下（xià）的機電部分Capex與風冷方案基（jī）本持平甚（shèn）至更低；浸沒式液冷方案所需增加的機電設備較多，分（fèn）攤下來每（měi）ITkW的Capex相比於風冷仍有7000-10000元/ITkW左（zuǒ）右的上升。

土建（jiàn）部分主要包括建築物成本。風冷和液冷方案的土建成本差異主要在於同樣體量的數據中（zhōng）心內，液冷方案下建築所需的建築麵積更小。根據奕信通科技測算，風冷（lěng）、冷板式液冷、浸沒式（shì）液冷的土（tǔ）建部（bù）分Capex分別為5000元/ITkW，3000元/ITkW和3500元/ITkW左右。

外電和能評部分主要包括獲取外電資源，通過能評驗收（shōu）所需付出的成本。與風冷相比，液冷方案的PUE更低更節能，獲取外電資源，通過能評驗收的難度相對會小很（hěn）多（duō）。根據奕信通科技（jì）測算，風冷、冷板式液冷（lěng）、浸沒式液冷的（de）外電和能評部分Capex分（fèn）別為（wéi）4000元/ITkW，2000元/ITkW和2000元/ITkW左右。

Opex中占比（bǐ）*高的是電力成（chéng）本，液冷技術可以有效降低電力成本。數據中心（xīn）的Opex主要包括電力成本、固定資產（chǎn）折舊、房租、人工費（fèi）等等，其中電力成本占比*高，達到56.7%（風冷情況下）。

浸沒（méi）式液冷方案的Opex*具優勢（shì）。根據（jù）奕信通科技（jì）測算，風冷方案的Opex為（wéi）9360-9720元（yuán）/ITkw/年左右，冷板式液冷方案的Opex為8040-8400元/ITkw/年左右，浸沒式液（yè）冷方案的Opex是7800-8160元/ITkw/年左右。

現階段選擇冷（lěng）板式液冷的初始（shǐ）TCO已經低於風冷，浸沒式液冷（lěng）的TCO將在5-6年之後低於風冷。我（wǒ）們根（gēn）據（jù）以上測算結果進行10年（nián）期的（de）TCO測算，那麽風冷的Capex和Opex分別為（wéi）26000元/ITkW和9540元/ITkW/年，冷板式液冷（lěng）的Capex和Opex分別為21000元/ITkW和8220元/ITkW/年，浸沒式液冷的（de）Capex和Opex分別為31000元（yuán）/ITkW和7980元/ITkW/年。根據TCO測算，現階段冷板（bǎn）式液（yè）冷方案的TCO從開始就已經低於風冷方案，浸沒（méi）式液冷方案（àn）也將在5年左右之後出現TCO低於風冷方案的拐點。

3.4 液冷技術能夠有效延長服務器使用壽命，實現降本增效

傳統電（diàn）子設備普遍采用空氣冷卻方式，溫（wēn）度是電子設備產生故障的主要原因之一。環境的多樣性包括溫度（dù）、濕度、振動（dòng）、灰塵等多個方麵，在導致電（diàn）子設備失效的因素中溫度占了55%，過（guò）熱（rè）是（shì）電子設備（bèi）產生故障的主要誘因。隨著溫度的增加，電子、原子、分子的運動速度加快，使得電子（zǐ）設備的性能發生變化，當達到一定（dìng）階段時，就會引起（qǐ）嚴重的故障。在高於一般室內環境溫度（約20°C~25°C）範圍內條件下，故障率大致按指數規律隨溫度的升高而增加。同時，濕度、振動、灰（huī）塵等因素同樣會對電子設備的工作（zuò）性能和使用壽（shòu）命產生負麵影（yǐng）響。

液冷能夠有效降低服務器部件故障率，延長使用（yòng）壽命。液體具有（yǒu）比空氣更大的比熱容，散熱能力更強，使（shǐ）得服務器（qì）溫度更加穩定，CPU和（hé）GPU計算部件可以長（zhǎng）時間穩定（dìng）工作（zuò）在高性能頻率狀態。此（cǐ）外，浸沒式液冷將IT設備（bèi）浸入封閉的液體環境中，與空氣完全隔（gé）離，並且不再需要高（gāo）速風扇進（jìn）行散熱，消除了空氣濕（shī）度、風扇振（zhèn）動以及灰（huī）塵帶來（lái）的可靠性影響，從而優化了服務器的運行環境，延長了設備的使用壽命。根據阿裏雲（yún）的實驗數據，與風冷服務器相比，液冷服務器整體部（bù）件故障（zhàng）率下降約53%，其中電源、網卡、風扇、網線（xiàn）等部件的故障（zhàng）率下降（jiàng）超過80%。隨著單服務器價值量（liàng）以及數據中心（xīn）運營成本的與日（rì）俱增，服務器（qì）的可靠性與使用壽命顯得尤為重要，液冷帶來的附加經濟價值有望逐步顯現。

3.5 解耦交付模式（shì）成為未來發展（zhǎn）趨勢，助力液冷產業規範化發展

目前冷板式液冷方案的（de）交付模式可以（yǐ）分為兩類，包括一體化交付與解耦交付兩種。一體（tǐ）化交付是指液冷機櫃的所有部分，包括機櫃和服務器等（děng），都按照廠商自行設定的標準進行集成設計開發，然後再作為一個整體進行交付。而解耦交（jiāo）付則要求液冷機櫃與（yǔ）液冷（lěng）服務器之間遵循用戶（hù）預先製（zhì）定的通用接口設計規範，機櫃與服務器可以分別由不同廠商負責生（shēng）產和交付。

解耦交付模式為大勢所趨，助推冷板式液冷產業規範化（huà）發展。服務器與機櫃解耦更有利於形成統一（yī）的（de）技術標準及規範，能夠促進（jìn）行業（yè）競（jìng）爭與技術（shù）推廣，讓更多廠商能夠參與（yǔ）液冷（lěng）行業，實現多廠家適配，也便於後續靈活部署，使得客戶可以根據實際需求選擇不同（tóng）的服務器和機櫃組合，不（bú）會受限（xiàn）於某一個供應商（shāng）。目前（qián）華為、超聚（jù）變等液（yè）冷廠商已經實現了盲插快接，中國（guó）移動也已經著手研發新型機櫃，並計劃在完成測試後開源，推動更多的服務器（qì）和機（jī）櫃廠商參與到盲插解耦液冷技術的研發與驗證中，推動技術成熟與規範化。

4 數據中心液（yè）冷未來市場規模估算

根據估算，到2025年（nián），中國數據中心液冷市場規模將達到359億元左右，CAGR達到（dào）72.4%；AI數據（jù）中心液冷市場規模將達到280億元左（zuǒ）右，CAGR達到71.4%；通用數據中心液冷市場規模將達到（dào）79億元，CAGR達到76.2%。核心假設如下：

1）假（jiǎ）設通用（yòng）服務器的平均功率為（wéi）0.7kW。以超聚（jù）變FusionServer 2288 V7（2U）作為通用服務器的代表（biǎo）型號，在超聚變服務器功耗計（jì）算器中測算得出其滿載功率約為0.7kW。

2）假設（shè）AI服（fú）務器（qì）的平均功率為3.8kW，其中AI訓練服務器（qì）平均功率為8kW，AI推理服務器為2kW。根據產業調（diào）研數（shù）據，假設（shè）AI服務器（qì）中訓練與推理（lǐ）的數量關係約為（wéi）3:7，訓練（liàn）服務器中H係列和A係列所占比例約為4:6，推理服（fú）務器均為T4係列。以超聚變FusionServer G5500 V6作為AI訓練服務器的代表型號，超（chāo）聚變FusionServer G8600 V7作為AI推理服務器的代表（biǎo）型號，根據超聚變服務器功耗計算器，H係列訓練服務器滿（mǎn）載功率約為10kW，A係（xì）列訓練服務器滿載功率約為6.8kW，T4係列推理（lǐ）服務器（qì）的功率約為2KW。結合以（yǐ）上（shàng）數量比例關係，可以估算出AI服務器平均功率約為3.8kW。

3）假設通用服務器平均功率每年提升10%，AI訓練與推理服務器平均功率（lǜ）未來（lái）三年提升30%/20%/15%。根據近（jìn）幾年CPU/GPU TDP的變化趨勢，CPU TDP每年提升10%左右（yòu），GPU TDP每年提升20%左右，我們假設（shè）通用服務器平均功（gōng）率未來三年保持10%左右的增速（sù），AI訓練與（yǔ）推理服務（wù）器平均功（gōng）率未來三年的增速為30%/20%/15%。

4）至2025年，假設通用服務器液冷滲透率由5%提升到20%，AI訓練服務器液冷滲透率由70%提升到100%，AI推理服務器液（yè）冷滲透率（lǜ）由40%提升至70%。根（gēn）據產業調（diào）研（yán）與曙光數創的信息（xī），2022年我（wǒ）國液冷滲透率為5%-8%左右，預計2025-2028年時液冷滲透率能達到30%左右。我們假設通用服（fú）務器2022年液冷滲透率為5%，至2025年液冷滲透率上升至20%；AI訓練服務器2022年液冷滲透（tòu）率為70%，至2025年液冷滲透（tòu）率上升至（zhì）100%；AI推理服務（wù）器2022年液冷滲透率為40%，至2025年液冷滲透率（lǜ）上升至70%；整體液冷滲透率（lǜ）由（yóu）2022年的8%上升至2025年（nián）的25.7%。

5）至2025年，假設浸沒式液冷滲透率由10%提升至30%，冷板式液冷滲透率由90%降低至70%。根據IDC《中國（guó）半年度液冷（lěng）服務器（qì）市（shì）場（chǎng）（2023上半年）跟蹤》報告，按照服（fú）務（wù）器出貨量口徑（jìng）統計，2023H1我國冷板式液（yè）冷服務器比例為90%左右，浸沒式液冷（lěng）滲透率僅為10%。隨著未來浸沒（méi）式液冷技（jì）術逐（zhú）漸成熟進入加速推廣期，我們預計浸沒式液冷的滲透率由2022年的10%上升至2025年的30%，冷板式液冷的滲透率（lǜ）由2022年的90%下降至70%。

6）考慮到大部分數據中心液冷廠商的產品隻覆蓋數據中（zhōng）心液冷基礎設施中的製冷係統、機櫃係統等（děng）核心部分，故（gù）估算數據中心液冷市場規模時隻考慮數據中（zhōng）心液冷基礎設施（shī）中製冷（lěng）係統、機櫃係統等核心部分的市場規模，不考慮布（bù）線係統、土（tǔ）建（jiàn）、外電（diàn）、能評等其他配套部分。結合產業調研數據，假設冷板式液冷基礎設施的價值量約（yuē）為10000元（yuán）/ITkW，浸沒式液冷基礎（chǔ）設施的價值量約為15000元/ITkW。

7）考慮到未來數據中心液冷市場競爭逐步加劇以及技術（shù）逐漸成（chéng）熟，液冷方案價格將呈逐年下降的趨勢；冷板式液冷技術目前更為成熟，未來價格的下降空間相對較小。我們假設冷板式（shì）液冷（lěng）價值量逐年下降5%，浸沒式液（yè）冷價值（zhí）量逐年下降10%。

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